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資金持續流出 商品市場進入“雞肋”模式
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期貨私募:商品市場進入“雞肋”模式

  中國證券報

  □本報記者 孫翔峰

  周三國內商品期貨市場弱勢不改,文華商品指數當日小幅下行0.41%,報收158.45點,盤面資金連續連日呈現凈流出狀態,累計流出超過110億元。

  專業人士分析認為,國際貿易形勢變化以及中國5月份經濟明顯走軟的情況下,國內商品市場走勢整體趨弱,投資者獲利了結情緒明顯,市場暫時進入“雞肋”行情。

  資金持續流出

  周三商品市場資金持續流出,截至收盤,蘋果(9516, -267.00, -2.73%)領跌3.34%,棉紗跌2.52%,鄭棉(16965, 125.00, 0.74%)跌2.17%,豆油、鄭油、棕櫚(4698, 70.00, 1.51%)、菜籽跌逾1%。文華商品指數上午交易時間顯示市場資金一度凈流出近40億元,下午在A股指數翻紅的正面效應刺激下,陸續有部分資金回流。截至收盤,商品市場資金凈流出19.41億元,持倉量減少34萬手。周二和周三兩個交易日商品市場資金累計流出超過110億元。截至6月20日,文華商品累計沉淀資金為1199.11億元,按此金額計算,商品市場兩日“失血”比例超過8%。

  分品種上看,工業品板塊資金小幅流出5.05億元,農產品板塊資金凈流出14.36億元,如果考慮到農產品沉淀資金有限,農產品周三“失血”其實相對更加嚴重。

  “國際經濟形勢急劇變化,投資者對于國際經濟恢復的預期改變,從需求邏輯來看,宏觀經濟將向不利于商品需求的角度發展,所以部分資金開始撤離。”華東地區一位私募負責表示。

  國泰君安期貨產業服務研究所高級研究員周小球認為,國際貿易形勢變化擾亂了市場情緒,投資者對于未來的預期也頻頻反復,最終導致資金主動離場。

  對于農產品“失血”情況嚴重,建信期貨高級研究員何卓喬表示,“流動性變化會導致包括農產品在內的所有金融產品流動性溢價減少,這是農產品價格回調的原因之一;另外,此前累積巨額盈利的多頭頭寸趁利好兌現落袋為安,是農產品價格回調的另一個原因。”

  強勢品種“跌倒”

  市場整體表現不佳的情況下,部分強勢品種也趁勢“跌倒”,多頭獲利了結。

  蘋果期貨午后小幅反彈,但臨近尾盤跳水。截至收盤,蘋果期貨主力合約跌3.34%,報9650元/噸,盤中一度跌超4%,主力當日減倉超過3萬手,盤面資金凈流出3.85億元。

  “蘋果多頭獲利盤豐厚,在市場整體疲軟的情況下,主力資金無心戀戰,”前述私募負責人表示。

  該私募負責人同時表示,蘋果期貨主力合約周三大跌與近期交易所加強監管也有關系,“部分投機倉位擔心不規范操作受到監管關注,所以也就趁勢收手。”

  鄭商所相關負責人6月19日告訴記者,隨著蘋果期貨關注度不斷提高,鄭商所持續加強交易監控,嚴查各類異常交易及違規交易行為。4月份以來,鄭商所共查處97起涉及蘋果期貨的異常交易行為,并依規給予5名客戶暫停開倉的紀律處分。根據在蘋果期貨日常監控中發現的線索,依規對具有實際控制關系但不如實申報的10名客戶采取限制開倉的監管措施。此外,4月份以來,鄭商所還依據規則認定45組共計133個賬戶為實際控制關系賬戶。

  除了蘋果,大豆(3636, -24.00, -0.66%)等品種周三也一改強勢,表現相對平淡。豆一主力合約1809下跌0.46%,豆二主力合約1809跌06.7%。豆粕(3033, -12.00, -0.39%)主力合約1809下跌0.43%。

  國投安信期貨高級分析師李青對中國證券報記者表示,短期來看,雖然巴西大豆替代性需求看漲,但囿于運輸成本暫不明朗,巴西大豆交投雙方均選擇暫時觀望,導致巴西大豆交易陷于停滯狀態。長期來看,隨著南美大豆出口銷售高峰季結束,9月份之后美國大豆將逐漸接棒全球大豆供應。現貨端擔憂豆粕供應吃緊,近日普遍上調沿海地區普通蛋白粕基差報價。

  值得注意的是,豆粕期貨主力減倉仍然明顯,繼周二豆粕主力合約持倉減倉10萬手之后,周三豆粕主力合約持倉繼續減少5.4萬手。

  李青認為,單純從豆類市場自身基本面來看,即便不考慮目前美豆播種順利、主產區天氣向好宜于產情,截至6月中旬2017/2018年度美豆對華銷售雖然偏慢上年同期近兩成,但累計量已高達2732萬噸,進口量已超過本年度我國對美豆的剛性需求。6、7月份,我國進口豆月度到港量預期分別在900、940萬噸的高位。龐大的供應壓力并不能為中期上漲構筑有效支撐。再考慮到油廠壓榨有利可圖,推升油廠開機率、壓榨量重回高位。因此,豆粕放量成交的行情能否延續尚待觀望,建議投資者謹防單邊急漲急跌風險,亦可參與做多波動率的豆粕期權操作。

  商品市場進入“雞肋”行情

  “商品市場處于不確定性非常大的時期,這個時候配置的風險比較大,”周小球表示,短期更建議投資者持有現金類資產。

  前述私募負責人則坦言,所在私募的產品正在將商品期貨中持有的頭寸撤出,“現在做商品期貨一賺九虧應該是常態,波動大,反轉多,對于我們來說是典型的‘雞肋’行情。”

  該私募負責人同時表示,如果必須持有商品頭寸的話,有基本面支持的黑色系產品等是多頭相對較好的選擇。

  盤面上,周三黑色系稍顯回暖,熱卷(3917, 38.00, 0.98%)漲逾1%,錳硅(8090, 138.00, 1.74%)、螺紋、焦炭(2153, 49.00, 2.33%)均上漲。

  首創期貨研報表示,周三螺紋鋼(3823, 35.00, 0.92%)展開反彈,對周二暴跌導致的高貼水的修復。在環保壓力猶在的基礎上,消費季節性邊際性走弱,庫存后面降幅將縮小,現貨價格或小幅承壓。但是由于環保和低庫存導致現貨短期內并沒有大幅下跌的基礎,疊加期貨貼水幅度較大,故下行空間也較為有限。整體而言,短期產業供需面邊際走弱,價格難有大幅度上漲,但低供給低庫存的情況下跌空間也較為有限,預計將維持震蕩走勢。

  不過何卓喬表示,未來一段時間中國滯漲情況將有所加重,股市繼續回調而債券收益率下降空間有限,工業商品大概率還是維持寬幅震蕩格局,農產品價格調整后有進一步上漲的空間。

 

 

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